APG气候风险的方法和机会

APG资产管理是养老基金、受托资产管理公司管理的€5440亿截至2020年1月。主要长期负责任的投资者,我们认为气候风险和机遇的健壮的管理是至关重要的我们的使命提供良好的养老金一个宜居的世界。

考虑到与气候相关的风险管理方法仍在发展,我们建立了气候在APG指导小组。这组是负责监督各项目监视和管理在APG与气候相关的风险和机遇,包括研究的优先级。其成员来自不同部位的组织:项目组合管理、风险管理和信用管理。

我们还包括气候因素分析用于确定ABP的战略投资计划,政府和教育部门员工的养老基金在荷兰。我们开始与中央路径的情况下,基于随机模型。执行压力测试的这个场景中,我们构造四个额外的确定性场景。气候变化是一个关键的因素在构建这些场景,连同其他元素如中央银行的作用和国际合作的力量。一个场景(“气候坑”)反映了4°C全球气温上升的情况下,另一个(“好全球化”)与一个< 2°C的场景。我们使用这些确定性场景地图气候变化的潜在影响经济增长,通货膨胀,对各种资产类别的影响。同时,对于每个资产类别,我们开发的环境、社会和治理分数基于行列资产类别的一种方法主要负责投资的潜力。潜在的因素包括,例如,通过与投资企业资产所有者,参与市场透明度在资产阶级ESG-related话题,和可持续发展的投资比例。我们综合分析ABP的战略2019 - 2021年的投资计划。

在投资组合构建地图与气候相关的风险和机遇,我们在经济部门级别进行情景分析(部门26日)与外部顾问合作,环境资源管理。分析转型风险和机遇,我们跟着一个常态的场景(国际能源机构(IEA CPS)现行政策场景,3.7°C)和2°C的场景(IEA可持续发展场景(IEA SDS), 2°C),辅以国际能源署能源技术的特定信息的角度(ETP)。因为IEA场景不包括物理风险和机遇,我们使用了RCP 4.5和8.5 RCP场景分析物理维度。¹过渡和物理分析,我们展望2022年,2030年和2040年。我们选择2022年作为短期地平线,因为它是足够远的未来观察气候影响也属于相关投资期限投资流动性的资本市场(~ 5年)。2030年到2040年是常见的中期和长期的视野进行气候分析。

我们的气候情景分析见解捕获“红绿灯”模式。对于每一个经济部门在每一个时间范围,模型指定过渡和物理与气候相关的风险高,中等或低。我们决定每个分数使用关键气候因子的值的差异(选择特定的部门)之间的常态和2°C的情况具体的时间范围:这些值之间的差异越大,越大风险或机会。例如,在石油行业,一个关键的风险因素是对石油的需求下降。我们预计IEA CPS和预计的需求IEA SDS的需求。更大的差异,减少越大,因此,风险。

全球的气候因素被定义为关键因素与气候相关的风险和机会,可能会影响我们的经济部门投资。我们的气候因素的分类(总共44)由TCFD通知列表的气候因素,其中包括碳定价,石油需求,诉讼风险,洪水风险。每一个部门,一个关键气候因子提出了APG的外部顾问和验证。

在红绿灯模型之外,我们已经开发出一种气候仪表板提供了补充分析目标跟踪的速度过渡到低碳经济。仪表板包含20个指标,并每年更新一次(每两年对红绿灯模型)。最突出的变化指标和总体得分进行了分析。因此,这个指示板支持与气候相关的风险和机遇进行评估和管理,在更短的时间框架。

我们也进行类似的分析主权债券在国家层面。对于每个国家,我们看看物理风险(根据巴黎圣母院获得数据库)和过渡风险(基于汇丰指标),导致low-medium-high主权债券投资组合的风险分析。

部门和国家一起,红绿灯模型和气候指示板是我们的主要仪器监测与气候相关的风险和机遇的投资组合在一个较高的水平。对所有领域的投资表示“高风险”在投资期限内,明确要注意气候风险在投资的情况下,包括一个理由为什么我们准备冒这个险,以及特定投资的影响我们和我们的客户的气候目标。

场景分析显示,到2040年,气候变化的影响是巨大的和全面的。在2040年之前,气候变化转变为全球和多元化投资组合的风险逐渐增加,如我们的。过渡可以伴随着颠覆性改变和意想不到的拐点,然而,需要密切监测。

2030年以前,我们预计2°C的主要转变已经发生场景,与相应的风险和机遇以下部门特别是:公用事业、房地产、水泥、石油和天然气、航空航天、食品和消费品、汽车、半导体和电子设备、农业、化工、和建设。

行业尤其脆弱,但也显示的机会,气候变化的物理影响包括农业、林业、房地产、石油和天然气,食品加工、公路和铁路运输,采矿、公用事业、医疗、建筑、和水务。

从主权债务的气候风险分析,我们得出这样的结论:暴露于高的国家气候风险(物理和产品化)是有限的。主权信用评级较低的国家(新兴经济体)更容易受到比高评级国家气候风险,以及有证据表明,这种接触已经被消化了投资。

我们的客户了解我们的场景分析结果和气候指示板通过一个数字客户报告工具。我们一年两次更新这个报告。此外,我们认为深潜会议简短的监视和管理客户与气候相关的风险和机会。最后,我们的受托管理部门审查的各种资产类别(至少每年)授予和委托评估的一部分。气候风险分析的一部分,我们报告结果给客户。

我们获得了以下见解从我们的气候相关工作到目前为止:

• 场景分析提供了一个通用的见解关于气候变化的最突出的影响水平的整体投资组合。真正的理解与气候相关的风险和机会对个人投资(包括财务影响),然而,需要更细粒度的分析。出于这个原因,在APG治理模型,投资团队主要负责管理与气候相关的风险和机会,而整体风险监测和报告整个投资组合。此外,在portfolio-wide层面上,需要注意气候变化的二阶和网络效应,影响整个投资组合。
• 突出显示的2018年进行场景分析的重要性了解气候变化的宏观经济溢出效应。分析基于IEA线性自然场景,但在现实中,最有可能是动态的和非线性的变化。气候变化可以被视为不是风险本身而是风险倍增,对冲突的影响,移民,和稀缺性等经济变量实现通过经济增长,利率,通货膨胀。为下一次迭代的场景分析,因此,我们正在考虑增加更多的破坏性的场景(类似于不可避免的政策反应(知识产权)场景由负责任投资原则(PRI))。通知我们的场景分析,我们收集见解影响经济和金融市场的基本模式,包括他们的速度复苏,通过类比与历史情况下,物理破坏和主要政府干预发生(如自然灾害和战争)。
• 对于房地产的资产类别,我们进行了试验测量的物理风险。作为试点工作的一部分,我们测试了六种不同的方法测量物理在单个资产风险。结果显示大六个方法之间的区别,并没有单一的模型成功地占所有物理风险。我们从这个分析得出结论,小心的解释是需要在评估结果从现成的产品。见解和分析是必不可少的完全理解。

测量、监视和管理气候变化风险和机遇正处于初期阶段。许多关键的限制因此重要的考虑。

首先,健壮的量化指标来衡量气候风险的投资组合,以及这一过程集成到常规的风险管理,人失踪。许多(半)定量指标和方法正变得可用。然而,在实践中我们观察到这些量度强烈依赖模型和假设,因此我们还不考虑这些适合设置明确的限制投资组合对气候风险。到目前为止,我们已经选择使用半定量方法(红绿灯模型)。我们正在密切关注这一领域的发展,正在寻求加强我们的方法在未来使用更多的定量风险管理指标。

第二,等资产类别的主权债务和金融等行业,我们观察到的气候风险并不是直接的,而是间接的,基于底层的经济和金融关系。我们分析主权债务资产代理国家基于其基本经济气候风险。下一步将也使这种方法适用于财务和代理气候对公司在这个行业。

第三,我们已经开发出一种仪表板跟踪的速度过渡到低碳经济。仪表盘目前,这依赖于相对常规使用全局可用数据的指标,如石油需求和可再生能源与化石燃料的能力。因为这些指标都是保守的,我们的目标是来补充他们一些破坏性的先行指标提高我们理解强变化过渡到低碳经济的速度(如政策发展和社会情绪)。我们正在调查是否创新技术和数据源的可能性,如非结构化数据,可以帮助我们提高仪表板。

最后,我们得出结论,我们的场景分析不充分考虑物理气候变化的风险。只是涉及到物理脆弱性而不是物理风险。因为我们进行场景分析在全球层面,太一般,身体风险地图的信息对个人的投资。我们需要更详细的信息在气候变化的物理风险的地方特定地点每个投资有一个足迹。作为后续分析,因此,我们的目标是当地物理风险地图为特定行业,从房地产的资产类别。

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