碳作为新兴资产阶级

排放交易体系(ets)已被证明是一种有效且高效的碳定价和一个重要的气候政策工具,与大规模的减缓气候变化的能力。巴黎协议实现气候目标需要碳定价引导世界的广泛使用到低碳途径。ets通过可交易的排放配额限制和减少排放,引起社会减排总成本最低。

所有历史悠久的ets上市期货市场来提高流动性和价格发现,促进更大的市场效率和市场日益增长的需求。合规实体还可以对冲风险,未来价格上涨。上市和流动性的市场允许投资者积极参与这些市场。2019年,三个主要的交易价值刺激欧盟ETS,区域温室气体计划(RGGI),¹和西部气候倡议(组织)²各地2500亿美元。

碳定价是一个旨在减少碳排放的政策要求发射器将社会成本内部化的排放。给外部性定价,如碳排放,是最被广泛接受的手段有效地纠正这种“市场失灵。“定价排放提供了一个直接的经济激励来减少或寻求低碳替代品。两个主要的碳税和碳定价政策工具ets(总量管制与排放交易计划,也称为合规碳市场)。碳税的地方收费在化石燃料的碳排放的内容,然后市场决定了产生的减排数量。ETS将限制排放的总量,并允许市场决定的价格可交易排放津贴。

ets允许环境的确定性和最低成本减排。ETS,污染实体由仪器必须提交一个排放津贴为每吨温室气体(GHG)排放。合规是强制要求合格的实体,与排放量受到严密的监控和审计,惩罚。实体通过政府拍卖或购买补贴,在行业面临国际竞争的情况下,获得补贴的一部分通过自由分配。总排放津贴上限保证减排目标将会实现,而交易的排放削减津贴确保将发生在社会总成本最低。排放交易激励公司降低减排成本最大化他们的减排和津贴卖给公司,只能减少排放更多的昂贵。

表1总结了三种通用类型的碳市场。ets是最强劲液体和监管形式的碳市场。国际碳市场允许转让项目减排在不同的国家。自愿碳市场提供碳“补偿”,个人和公司通常使用来抵消他们的碳足迹。这些市场的目标是增加实现全球减排的成本效益。

表1。三种类型的碳市场

ets帮助刺激排放大幅减少和其他方面的好处而不降低经济增长。欧盟,RGGI和组织的ets是时间最长的ets全球。辖区覆盖在每一个市场都经历了积极的GDP增长与减少排放创立以来,所示图1。在实现减排,欧盟ETS创造了大量的煤燃料开关在电力行业,也提供了大量健康受益减少颗粒物和改善当地的空气污染。RGGI,在电力行业减排伴随着权力降价,即使美国其他地区的电力价格上涨。³

图1所示。排放和实际GDP变化在三个碳市场创立以来

政策制定者们现在普遍实施了几个关键的政策设计改进,加强弹性和环境资产的有效性。在2008 - 09年的衰退,欧盟ETS GDP下降了10%左右,从高碳价格下跌约30到低大约€€10。尽管全球经济长期衰退仍可能产生负面影响碳价格,现代市场增强功能,以减少经济低迷对碳价格的影响和支持这个市场的强劲的功能。这些ets的关键设计特点,包括增加使用拍卖,免费分配基于效率基准,并提供调整机制,确定市场的紧缩,影响碳价格的预期未来的轨迹。

碳排放已成为液体和可投资资产类别,现在每天大约10亿美元的交易在物理碳,期货和期权。碳已经表现出迷人的历史回报和与其它资产类别的相关性较低,使其潜在的吸引力在一个多样化的投资组合。因为ETS的设计参数,包括高价格和低排放的目标,有一个很好的理解和逻辑对于碳的前瞻性的风险溢价。碳限额管理LLP(碳帽),我们已经创建了一个同样加权多市场碳复合补贴价格的时间序列在四个主要的长期资产:⁴欧盟,RGGI、组织和新西兰ets。我们使用这个组合研究碳市场的统计特性从投资的角度来看,2012 - 19日期间,我们发现以下几点:⁵

• 碳复合材料产生了自2012年以来折合成年率的回报率达到22%,夏普比率为1.08,反映出较高的风险调整后回报比传统资产类别。
• 碳作为“资产阶级”没有表现出与其它资产类别的相关性,使其潜在的有吸引力的投资多元化。
• 碳的预期年化风险溢价高达2030 6%和12%之间,根据目前的价格和气候政策目标。

复合产生显著的年化回报和高回报的相对全球股票和债券市场。表2说明了碳纤维的性能与传统股票、债券和大宗商品。聚合的碳市场的整体波动性显著减少碳作为一种商品:复合展品的标准偏差为19.7%,相比之下,四个人市场的平均标准偏差为39%。尽管复合仍有较高的波动性,其夏普ratio-measuring风险调整后返还等(1.08)高于那些在传统资产类别,范围从-0.70到1.02。进一步分析表明,没有统计上显著的复合与传统和另类资产类别之间的相关性。

表2。碳复合统计2012 - 19所示

尽管碳定价,尤其是排放交易变得越来越普遍,价格将在未来十年需要大幅上升为了刺激所需的减排温度阈值低于巴黎协议。共有36个国家和23个地方辖区目前实施某种形式的ETS,覆盖全球9%的年度排放和全球GDP的42%。⁶进一步9司法管辖区的过程中把一个ETS,和另外15个地区正在考虑这样做。

大多数的覆盖在碳排放价格,然而,有一个不到10美元的价格/ tCO₂e。许多学术研究表明,碳价格需要上涨50美元和100美元之间/ tCO₂e在2030年与巴黎协定相一致的目标。^7,8,9,10因此,碳价格将需要大幅上升,如果我们要成功地促进减排所需的规模。基于这些目标价,我们计算潜在风险溢价为6%至12%,基于无风险利率为2%,如图所示图2。

图2。预计年化回报率与未来的碳价格

世界目前的温室气体的排放轨迹将继续导致危险和昂贵的气候变化的影响,社会和经济。地球是在平均气温上升3 - 4°C到2100年除非有限公司₂减少排放。¹¹如此大规模的气候变化将会导致大量的人口迁移,地区冲突日益稀缺的资源,和极端天气事件,造成毁灭性的身体损害和经济损失。碳定价是一个必不可少的工具,在一个市场经济改变行为和减少排放规模,以避免气候变化的最严重的损害。

ets是最具成本效益的碳定价,与高度的环境完整性和大大在过去的十年中演化而来。通过组合每年减少排放总量管制和排放配额交易,美国教育考试服务中心提供的环境确定实现减排目标的经济利益激励这发生在尽可能低的成本。ETS市场创立以来大幅进化,与现代政策设计提供更严格的市场和更大的市场弹性需求在发生意想不到的冲击。

碳(排放津贴从ets)已经成为液体和可投资资产类别可能对长期投资者的吸引力,因为它的流动性,相关性属性和潜在的风险溢价。碳产生了令人印象深刻的历史回报,尽管它已经表现出高波动性,其风险调整收益优于传统资产类别,如股票、债券和大宗商品。如果碳价格上涨50 - 100美元,到2030年,许多估计将需要全球温室气体排放与巴黎协议目标,这将导致潜在的风险溢价的6 - 12%至2030。