揭秘绿色债券

超过1万亿美元的累积发行,绿色债券已经走过了漫长的道路,因为他们最初开始于2007年,由于发行欧洲重建与发展银行(EBRD)和世界银行。尽管“绿色债券”这个词没有官方定义,重要的在考虑是否绿色债券不是发行人而是债券的收益将用于。因此,绿色债券通常与两相关联

• 他们使用的各种项目融资或再融资,如项目帮助脱碳或适应和应对气候改变这些项目包括可再生能源、交通、可持续水,浪费暴露

• 特定处理债券需要经历(固定债务工具,需要经过一定的治理机制),以获得一个绿色标签,这在某些情况下是由外部机构进行验证。

如前所述,根本区别绿色债券和普通债券是一个绿色的键,所得款项用途是用于一个特定的目的。然而,这意味着有一些差异在发行债券的过程中,如如下表所述。

绿色债券的发行被设计成一个简单的插件来正常的债券发行过程。表1显示两列:列描述了常规债券发行过程,通常是当发行人决定发起评级,以监测债券在二级市场的表现;列B显示了简单的补充措施,发行人应以绿色层添加到债券。

表1。绿色债券发行涉及的步骤

发行普通债券(a)	发行一个绿色Bond-Additional步骤(B)
Pre-issuance 得到评价 在货币市场情报,男高音,大小 决定承销商 登记与当地监管机构 发行章程 安慰信/尽职调查 通过路演推广和销售	Pre-issuance 定义一个绿色债券的框架 定义项目如何满足绿色债券合格标准(使用收益) 实施项目选择过程,选择合格的项目(项目和资产的选择) 设置账户和过程特征和分配收益——“围栅”收益(收益管理) 建立报告过程 得到pre-issuance外部审核(外部审查)
推出债券市场
Post-issuance 价格和配置债券来支持二级市场的表现 资本市场沟通 监控二级市场	Post-issuance 分配收益的项目 监控项目 发布的影响报告 如果有必要Post-issuance审计

如表1所示,普通债券发行过程(A)和绿色债券发行过程(B)可以同时发生。之前和之后的债券市场,发行人应该设置一定的内部程序,对应pre-issuance和post-issuance阶段,分别。

绿色债券发行的过程不明显不同与发行人的性质处于分裂状态(例如,公司、主权或只能算是半个主权国家)或债券类型(如债券所得款项用途,项目债券,或主权债券)。这些过程现在被投资者广泛接受,市场。解释下面的额外步骤。

绿色债券的框架是一个文档,讨论如何发布者的过程满足普遍接受绿色债券合格标准。pre-issuance期间这些过程包括那些实现(使用收益,选择项目和资产、收益管理、外部审查)和实现post-issuance阶段(post-issuance审计和报告)。发行人的绿色债券框架是一个公共文档和被认为是发行过程的核心。虽然没有统一的规定来写框架,它反映了四个支柱绿色债券的原则,这也完全集成在气候债券的标准。因此,一个绿色债券框架通常有四个部分:准备,所得款项用途,选择项目,选择的资产。

准备

绿色债券的发行人应当建立,文件,和维护一个内部的决策过程,它将使用,以确定潜在的项目和资产的资格(使用收益,选择项目和资产、收益管理、报告)。这个过程始于一份声明关于绿色债券的环境目标,反映在“介绍”或“概述”部分的框架文件。

发行过程的这方面是非常重要的,因为它提供了发行人的机会直接向投资者解释为什么和如何绿色债券适合他们的长期愿景或公司战略。例如,尼日利亚政府发布了一份绿色债券在2017年12月,依照气候债券最终认证的标准。政府利用债券发行市场信号使用绿色债券作为一种工具来资助其减排目标下的巴黎协议。

所得款项用途

绿色债券的主要附加要求与普通债券的收益分配给“绿色”项目和资产。因此,关键是发行人清楚地确定类别的“绿色”,被认为是合格的列入债券。

这些类别与性质的项目和资产,发行人希望/融资和融资等分类法通常与绿色债券或气候债券分类原则。前描述了大类等“绿色”能源效率、可再生能源、污水管理系统、和空气污染,而后者倾向于使用更具体的术语,如太阳能、低碳建筑(住宅和商业),和离岸风和水。

选择的项目和资产

本部分在文档中描述了发行人的内部治理机制选择项目和资产。例如,大多数发行商建立了一个高级职员组成的评选委员会从有关部门(如金融、工程、和企业社会责任(CSR)),将屏幕基础项目和资产根据所得款项用途部分披露的标准。这个委员会将推荐项目和资产为最终批准董事会。

一个主权发行人将同样描述其治理过程。可以筛选相关项目和资产组成的一个联合委员会的代表其金融和环境部门(或等效),然后发送到议会最终批准,如果需要的话。

尽管每个发行人可能有不同的选择方式潜在的项目和资产,这是至关重要的选择过程是尽可能透明,以便为投资者提供舒适,发行人健壮的内部流程。

外部评估是指由外部审计师独立评估(审核人)债券的绿色证书。这样的外部评论属于下列两类之一。

乙方的意见。

这些都是独立的,研究评估可能的气候绿色债券的项目和资产的性能。方法通常是设计的意见提供者。乙方意见发布pre-issuance阶段,很多可能会有所不同取决于意见提供者所使用的方法。

保证。

这是一个独立的第三方审计进行依照标准组由一个独立的标准制定者(如气候债券计划),审计人员用来评估债券的资格。保证意见提供了一个评估债券的绿色证书标准和内部程序建立的发行人。

审稿人订婚了,或者发行后不久成立了一个绿色债券框架,及其评论公开路演之前,帮助促进债券在路演的绿色证书。现在常见的做法为独立审查时伴随债券的招股说明书发送给潜在的投资者。

向投资者提供额外的舒适层,发行人可能决定重返外部审查员在post-issuance阶段。这种审计可以参考下列之一。

Post-issuance评论。

审查者进行评估,为投资者提供额外的保证收益被正确地指定项目和资产分配。虽然这一步是自愿在乙方意见的模型中,它是强制性的气候下债券标准和认证方案。

审计报告。

发行人可能决定进行一个评论家以评估其投资者定期报告(通常按年度计算)。实践允许发行者提供投资者的信心,关键性能指标是否满足。

绿色债券的增长的一个重要的解释是很多州的2015年的巴黎气候协议的承诺。人们普遍认为国家热衷于展示绿色计划展示他们支持这个由联合国支持的倡议。签署国同意积极对抗全球变暖,尤其是“追求努力限制气温上升到1.5°C高于工业化前的水平。“主要签名者包括欧盟、中国、印度、和美国(后者三占全球温室气体排放的42%)。虽然胜过政府曾宣布,美国将退出协议,总统约瑟夫·拜登已经宣布重返大气层。

由于全球绿色金融资产的努力,许多国家已经采取措施,鼓励绿色债券发行,法规已在许多国家,包括中国,这也是世界上唯一的绿色债券市场监管。其绿色财政委员会已经制定了一个详细的定义流程和资格的项目。其他国家也在开发各种类型的绿色债券的指导方针;这些已经在巴西、印度、日本、和摩洛哥。这种政策支持的原因之一发行的数量已经在全球范围内,如图所示图1。

图1所示。绿色债券发行,2014 - 1 - 2020 h

绿色债券已经自2014年以来,从图1中,和收益的使用已经由建筑、能源、和运输,如所示图2。这个优势部分原因是这些领域的事实,一些传统上代表了大部分传统的金融体系(建筑)和一些政策带来的巨大的增长手臂和提高金融行业的吸引力,尤其是可再生能源。

图2。使用绿色债券的收益,2020 h

尽管有许多显著的发行者,包括多边发展银行,如欧洲复兴开发银行、世界银行、国际金融公司,有很多主权发行,与20多个主权绿色发行到2020年底发生。

更新电力有限公司是印度最大的可再生能源独立电力生产商(IPP)。2019年初,它已经超过7千瓦(GW)的委托和计划的风能和太阳能发电设备。公司致力于领先印度当前的能源组合变化交付使用更清洁、更智能的能源选择,从而减少碳足迹。更新力量旨在发挥关键作用在满足印度日益增长的能源需求在一个高效、可持续的和对社会负责的方式通过太阳能和风能的创新解决方案。

2021年3月,该公司在纳斯达克上市通过SPAC(特殊目的收购公司)的估值80亿美元。SPAC是投资者设立的空壳公司通过IPO筹集资金。特定目标是在股票交易所上市收购另一家私人公司公开没有传统的IPO的麻烦。

清单后,更新权力宣布它计划建造管道约18千瓦到19兆瓦的可再生能力的财政年度(2025年财政年度)。

更新已经发布了几个绿色债券,详细表2。

表2。绿色债券发行的更新能力

出票日期	类型的仪器	大小	国家的问题	气候债券倡议行业标准
2016年8月	所得款项用途债券	INR5bn(75美元)	印度	风
2017年2月	所得款项用途债券	475美元	毛里求斯	太阳能和风能
2019年3月	所得款项用途债券	525美元*	印度	太阳能和风能
2019年9月	所得款项用途债券	300美元	印度	太阳能和风能
2020年1月	所得款项用途债券	450美元	印度	太阳能和风能
2020年10月	离岸债券,通过印度绿色能源控股	325美元	印度	太阳能和风能

*了两次:60美元在2019年3月和2019年9月的90美元。

当绿色债券以来获得牵引力,他们一直受邪教分子奉承和恶意的嘲笑。有些人甚至建议绿色债券是无效的,因为他们缺乏“额外性”——也就是说,因为债券主要再融资工具和债券发行通常不会资助一个新的项目。

绿色债券是一个工具,可以帮助实现低碳世界的目标,不是一个银弹,以确保可持续性。并不是所有的绿色债券发行人必然是低排放的企业,但希望他们信号满足这一目标通过使用这种工具的愿望。